STAAT HET SYSTEEM OP SPRINGEN?

STAAT HET SYSTEEM OP SPRINGEN?

Het systeemrisico rondom het huidige financieele en politieke systeem is aanzienlijk toegenomen. Dat komt, omdat het niet echt meer tegen een stootje kan. Elke rentestijging is uiterst riskant geworden. De excessieve krediethefbomen zijn overal uit de hand gelopen. Een kredietcrisis zou tegenwoordig onbeheersbare gevolgen kunnen hebben. Ook de politieke wind waait helemaal anders dan in de afgelopen decennia. Het politieke midden is weggevallen. De gemiddelde kiezer is onverdraagzamer geworden. De onvrede tegenover de, schijnbaar bevoorrechte elite en bezittende klasse, blijft groeien. 

(RE-VENTURE) - DE GEMIDDELDE AMERIKAANSE WONING IS NOG NOOIT ZO ONBETAALBAAR GEWEEST ALS NU, NET ZOALS TROUWENS BIJNA OVERAL TER WERELD . GENIET ERVAN. OOK DIT GAAT VOORBIJ! VERGEET NIET, DAT EEN OUD HUIS, NET ZOALS EEN OUDE AUTO, IN WAARDE ZOU MOETEN DALEN IN EEN WERELD MET WAARDE-VAST EN 'GEZOND' GELD. DAT LAATSTE IS NIET MEER ONDENKBAAR, ZODRA DE KREDIETSLINGER OPEENS OOIT WEER DE ANDERE KANT ZOU OPGAAN. ZEG NOOIT NOOIT! 

Wacht maar tot de hypotheekrente, om welke reden dan ook, weer stijgt. Het ruim-geld-beleid van de jaren '70 had tot gevolg, dat de inflatie omhoog schoot, waarna de hypotheekrente opliep tot bijna 20%. De kans op een herhaling daarvan (!) is nu weer scherp toegenomen, naarmate de begrotingstekorten zich blijven opstapelen. De nachtmerrie van steeds hogere rentekosten, ook voor de staatschuld, kan niet genoeg worden onderschat. De daaropvolgende zware klap in huizenprijzen laat zich raden. Een stijging in huizenprijzen, die tweemaal zoveel is als de gemiddelde loonstijging, is op den duur niet vol te houden. 

(MACROTRENDS) - DE RENTE VAN DE BANKEN ONDERLING (FEDERAL FUNDS RATE). IS DIE RENTE WEER OP WEG NAAR HET NIVEAU VAN 1980? ZEG NOOIT NOOIT!

OEPS! DE STRUCTURELE TREND VAN STEEDS LAGERE RENTES LIJKT VOORBIJ.

OEPS!

De werkelijke kosten van levensonderhoud zijn veel hoger dan de officieele, geflatteerde, cijfers. Daarom zijn de aanspraken op de staatskas helemaal uit de hand gelopen. Verder staat de kredietwaardigheid op het spel. De excessieve schuld, als percentage van de economie, zorgt voor een pijnlijk uur van de waarheid. Als men niet bereid of in staat is om in te grijpen, dan zal er niet te ontkomen zijn aan een herstructurering van schuld of een noodlottige gang naar hyperinflatie. Dat laatste zou met name een 'run op fiatgeld' kunnen ontketenen. Fiatgeld, zonder enige band met iets tastbaars, zoals Goud, kan immers zomaar, zonder enige discipline, uit de dunne lucht worden getoverd. Maar als het ooit een 'hete aardappel' zou worden, dan is het 'game over' en heeft dat zijn langste tijd gehad. 

(BLOOMBERG) - HET RENDEMENT VAN AMERIKAANSE STAATSLENINGEN STIJGT DE PAN UIT. IS EEN OFFICIEELE RENTESTIJGING EEN KWESTIE VAN TIJD? DE CENTRALE BANK (DE FEDERAL RESERVE) IS DE GEVANGENE VAN DE OBLIGATIE-MARKT, NIET ANDERSOM. DIE OBLIGATIE-MARKT SCHREEUWT OM HOGERE RENTES. 

Natuurlijk zijn er regelmatig pogingen om de overheidsbestedingen te beperken. De Department of Government Efficiency (DOGE), onder leiding van Elon Musk (die het trouwens min of meer voor gezien houdt en nu Special Adviser is geworden), is een moedige stap in de goede richting. Talloze, schijnbaar frauduleuze, uitgaven werden ontmaskerd. Maar het overgrote deel van de uitgaven van overheidsinstanties wordt helaas in stand gehouden door de volksvertegenwoordiging, het Congress, met hun machtige, ingewortelde, lobbies en hun traditionele smeergeld. Daarom komt er voorlopig van de doelstellingen van DOGE uiteindelijk veel minder terecht dan eerst verwacht werd. 

Bovendien is het merendeel van het staatsbudget, zoals de oudedagsvoorziening en defensie, net zo heilig als een koe in India. Maar uiteindelijk zal het machtige Amerika ('God's own country', volgens de  Declaration of Independence) er niet voor terugdeinzen om, ongeacht de mogelijk pijnlijke gevolgen, de tering naar de nering te zetten om haar hegemonie in de wereld en ook om het functioneren van de markt van haar staatsleningen (US Treasuries) veilig te stellen. Dat is nu eenmaal hun historische mentaliteit. Die mentaliteit is er een van snel actie ondernemen, als de situatie daartoe noopt, in plaats van 'doormodderen'. Dat laatste is typerend voor de rest van de wereld. 

Ondanks de recente stijging van de Euro tegenover de Dollar, staat de Euro nog veel lager dan in 2008. De Euro, als percentage van de reserves van Centrale Banken, is, sinds 2000, relatief stabiel gebleven (rond 20%). De Dollar is echter nog steeds rond 58%, de Japanse Yen rond 6% en dan volgen pas de andere valuta, waarvan vele valuta's met deviezencontroles.

https://www.statista.com/statistics/412794/euro-to-u-s-dollar-annual-average-exchange-rate/

(BILELLO) - AMERIKA WIL HET HANDELSTEKORT BETEUGELEN. MAAR HET EFFECT DAARVAN OP DE ECONOMIE VAN DE WERELD, MET NAME DIE VAN CHINA, KAN VEEL GROTER WORDEN DAN MEN ZICH MOMENTEEL VOORSTELT. DAT LEIDT TOT ONTWENNINGSVERSCHIJNSELEN!

(FT) - HET LIGT VOOR DE HAND, DAT DE AMERIKAANSE OVERHEIDSFINANCIEEN. NET ZOALS DIE IN VELE WESTERSE LANDEN, AFSTEVENEN OP EEN SOLVABILITEITSCRISIS, VOORAL ALS DE ECONOMISCHE GROEI HET OOIT LAAT AFWETEN. 

Gelukkig is Amerika, tot nu toe, koploper geweest in de meeste technologische ontwikkelingen. Er is nog steeds sprake van een indrukwekkende economische groei en relatief lage werkloosheid. Bovendien is de top 10% van de Amerikaanse consumenten nog nooit zo vermogend geweest als nu, dankzij de activa-inflatie in aandelen en onroerend goed. Die top 10% neemt thans 50% van alle Amerikaanse consumentenbestedingen voor zijn rekening (een record). Bovendien is de Amerikaanse consument, met 7% van de wereldbevolking, verantwoordelijk voor 26% van de totale wereldeconomie. Staat Amerika aan de vooravond van een herhaling van de roerige jaren twintig ('Roaring Twenties' tot 1929), tegelijk met Kunstmatige Intelligentie (AI) en een mogelijk scherpe verhoging in arbeidsproductiviteit? 

DIEDERIK SCHMULL

(Westcliff-On-Sea, ESSEX. U.K.)(31 Mei, 2025)

MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F., 'KLIMAATVERANDERING' OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD. HET STAAT IEDEREEN NATUURLIJK VRIJ OM PERSOONLIJK EEN BEPAALDE CULTUS AAN TE HANGEN, ZONDER ANDEREN DAARMEE LASTIG TE VALLEN.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

WORDT DE KNOOP EINDELIJK DOORGEHAKT?

WORDT DE KNOOP EINDELIJK DOORGEHAKT?

De wereldhandel zit helemaal in de knoop. Amerika heeft er genoeg van en heeft besloten om tot actie over te gaan. Handelsoorlog! De wapens van importheffingen zijn afgevuurd. De bedoeling is om de landen met een excessief handelsoverschot, zoals China, te verzwakken, de waardering van de Dollar te verlagen, de Olieprijs te verminderen en de rentekosten van de staatsschuld (US Treasuries) terug te dringen. Zal het lukken of is het alleen maar een onderhandelingstactiek?

Een perfecte storm? Dan zit de wereldeconomie pas echt in de knoop. De meeste waarnemers zijn echter al heel erg pessimistisch geworden, vanwege die voorgestelde importheffingen. Dat kan dus door de markten reeds zijn verdisconteerd. Zou er nog een beurshausse in het vat zitten, voordat het doek valt? Misschien wordt de soep niet zo heet gegeten als men vreest en blijken de uiteindelijke 'aan en uit' ('on and off') importheffingen aanzienlijk lager te worden dan aangekondigd! Stel eens voor, wat een opluchting dat zou zijn voor de markten. 

Maar het lijkt een meest delicate opdracht om na een eventuele Bust weer een Boom in gang te zetten. Voorlopig ontstaat er een slagveld. Bij zo'n ingrijpende overgang, is een economische werelddepressie helemaal niet uitgesloten. Pas als de rook weer opgetrokken is, kan men iets zinnigs zeggen over een mogelijk toekomstig economisch herstel. De onzekerheid van een riskant ZigZag-beleid blijft voorlopig troef. Een brug te ver?

Bovendien draait het een en ander niet alleen om de wereldhandel. Importheffingen zijn slechts een deel van een eventuele herschikking van het huidige wereldbestel. Amerika probeert om het buitengewone economische succes van China, gebaseerd op voornamelijk goedkope producten, te vertragen en haar invloed op de heersende wereldorde in toom te houden. Er is hier sprake van een titanenstrijd om de hegemonie in de wereld. Stel eens voor, dat China, met haar onvrije systeem, opeens overal de lakens gaat uitdelen! De vele honderdduizenden, die Hong Kong, voor en na de overdracht aan China in 1997, hebben verlaten, zijn een waarschuwing. Maar de Chinese economie, zonder de rijke Amerikaanse consument, lijkt kwetsbaar, ondanks alle propaganda van het tegendeel. Dat zullen we straks wel te weten komen. 

(STATISTA) - CHINA IS NIET LANGER ZO VANZELFSPREKEND VOOR GOEDKOPE FABRICAGE. ANDERE ONTWIKKELINGSLANDEN KUNNEN EN DOEN HET OOK!

Natuurlijk krijgen President Trump en zijn team straks de schuld van alles, als dit experiment mislukt. Het zij zo! Maar de kiem van deze crisis moet gezocht worden, niet bij Trump, maar bij de VN-conferentie van Bretton Woods in 1944. De Britse econoom John Maynard Keynes wees er toen al op, dat extreme onevenwichtigheden in handelsoverschotten en handelstekorten onvermijdelijk zouden leiden tot een ernstige crisis. Een steeds hogere staatsschuld is immers gedeeltelijk te danken aan een steeds hoger handelstekort. Die laatste twee lokken een land in de val, waaruit ontsnapping bijna onmogelijk zou blijken.

Daarom zouden, volgens Keynes, de landen met een excessief handelsoverschot of met een excessief handelstekort, desnoods onder dwang, hun beleid moeten veranderen. Zo'n handelsoverschot of tekort zou moeten worden belast met een extra boeterente. Dat zou een behoorlijk goede stimulans zijn om zo'n onevenwichtigheid uit de weg te ruimen. 

Maar Amerika was destijds in 1944 het land met het grootste handelsoverschot ter wereld en was niet van plan om dat in gevaar te brengen. Integendeel. Het handelsoverschot zou nooit onderhevig mogen zijn aan enige beperking. Dus de landen met een handelstekort, vooral de armere landen, moesten maar zelf opdraaien voor de herbalancering van de handel. 

Het Amerikaanse handelsoverschot verdween echter in 1975 (50 jaar geleden!). Het Amerikaanse handelstekort is sindsdien met absoluut gigantische sprongen gestegen, want Amerika consumeert nu eenmaal veel meer dan het produceert. Om het getij, enigszins, te keren, werd onlangs een handelsoorlog noodzakelijk geacht, maar de uitkomst daarvan is onzeker. De kracht van Amerika is weliswaar onmiskenbaar, maar als de totale wereldhandel hierdoor zou inkrimpen, dan zijn er uiteindelijk geen winnaars. De wereldwijde industrieele productie zou immers kunnen instorten. Het domino-effect van krediet-, banken- en valuta-crisis hangt dan in de lucht. 

Een handelsoverschot of tekort kan allerlei oorzaken hebben en is niet noodzakelijkerwijs goed of slecht. Amerika heeft nu eenmaal de Dollar als wereldhandelsvaluta. Daarom bestaat de voornaamste Amerikaanse export uit massa's Dollars, die de gehele wereld, elke dag, overal voor nodig heeft. De Opkomende Landen hebben nu eenmaal veel lagere arbeids- en fabricagekosten plus aanzienlijk minder strenge vervuilingsregels. Die klok kan echt niet worden teruggezet. Net zoals het paard en wagen uiteindelijk verdween en plaatsmaakte voor de auto, de trein en het vliegtuig. Net zoals de textielbranche, die, noodgedwongen, uiteindelijk moest verhuizen naar goedkopere oorden. 

De realiteit is, dat vrijhandel, niet protectionisme, positief is voor de gehele wereldeconomie. Het Amerikaanse handelstekort lijkt wel enorm, maar valt in het niet bij het totale Amerikaanse internationale netto-vermogen. De Amerikaanse Dollar, als reserve-valuta van de wereld, is juist een teken, dat de gehele wereld zaken wil doen met Amerika. Daar lijkt niets verkeerd aan.  Is hier geen sprake van een ernstig misverstand?

(NORDEA) - Globalisering leidde tot een gigantische stijging van activa voor niet-Amerikanen en toenemende afhankelijkheid van o.a. China. De-globalisering zou een jarenlang proces kunnen worden, welke de wereld helemaal zou veranderen ten nadele van niet-Amerikanen. 

De Amerikaanse Dollar is trouwens nog steeds in een opgaande trend. De recente zwakte lijkt voornamelijk te danken aan de verkoop van enkele aandelen ('Magnificent 7') door niet-Amerikaanse beleggers. Maar de overschakeling van sommigen naar de Euro en naar Europese aandelen, 'als zogenaamde veilige haven',  zal van korte duur blijken te zijn. Europa, welke niet-zelfvoorzienend is in voedsel en energie, komt juist steeds meer op de tocht te staan en is, in de komende 10 jaar, op weg naar een onvrije oorlogseconomie met kapitaalcontroles. 

(BARCHART) - DUITSLAND, HET ZOGENAAMDE TREKPAARD VAN EUROPA, BEVINDT ZICH AL GEDURENDE 6 OPEENVOLGENDE KWARTALEN IN EEN ECONOMISCHE RECESSIE. VEILIGE HAVEN?

(BARCHART) - EUROPESE AANDELEN (EURO STOXX 50 INDEX) ZIJN WEER TERUG OP HET NIVEAU VAN 25 JAAR GELEDEN!

De Amerikaanse activa van Europa zijn de enige activa, die, indien nodig, te gelde kunnen worden gemaakt. Europese activa zijn betrekkelijk illiquide. Het internationale kapitaal ziet het bureaucratische en kostbare Europa als een blok aan het been. Echt waar! Bij de volgende economische recessie/depressie wordt de vlucht in de Dollar en naar Amerika weer adembenemend, waardoor Amerika haar eigen staatsschuld (US Treasuries) gewoonweg zou kunnen opkopen (via QE) met die sterkere Dollar van degenen, die om Dollars verlegen zijn komen te zitten. Een 'zwakke' valuta is trouwens niet het recept voor een welvarende economie. Er bestaan talloze landen met zwakke valuta, die juist heel behoeftig zijn. 

Een Dollar-tekort zou ontstaan, zodra 'swap lines' (financieele overeenkomsten tussen Centrale Banken over de uitwisseling van valuta's) zouden worden beperkt. Die 'swap lines' van de Amerikaanse Federal Reserve voorkwamen een wereldwijde economische depressie in 2008. Maar zoiets zou tegenwoordig, in politiek opzicht ('America First'), veel moeilijker haalbaar zijn. 

(YARDENI) - DE BROAD US DOLLAR INDEX VAN DE FED EN DE 'TRADE-WEIGHTED' US DOLLAR INDEX (DXY) ZIJN, SINDS 2010, NOG STEEDS IN EEN OPGAANDE TREND. 

(BofA) - DE BELANGSTELLING VOOR AMERIKAANSE TREASURIES BLIJFT NOG STEEDS OVERWELDIGEND. 

Ook dit gaat, vroeg of laat, voorbij ('This too will pass'). Men zal moeten schuilen en het einde van deze storm moeten afwachten. De achtergrond hiervan hing echter al tijdenlang in de lucht. Natuurlijk was de trend van Westerse productie naar de landen, met lagere lonen en veel langere werktijden, heel pijnlijk voor miljoenen werknemers in de ontwikkelde landen. Maar de politieke gevolgen van een algehele verandering daarvan, kunnen uiterst negatief worden voor de bedrijfswinsten (zie Chart hieronder) en daardoor voor aandeelhouders. Main Street tegenover Wall Street! 

De uitbesteding van handarbeid aan minder ontwikkelde landen is het fundament van het huidige Westerse economische bestel. Overigens zijn er momenteel maar relatief weinig Amerikanen nog werkzaam als arbeider (13 miljoen van de 160 miljoen werkenden), omdat de maatschappij definitief is veranderd naar de dienstensector. Wie wil zich nog uitsloven, zoals bijvoorbeeld de Chinesen, met hun vaak 14-urige werkdag?

Daarom moeten beursbeleggers voorbereid zijn op een ongekende financieele tegenslag, na tientallen jaren van structurele economische opgang. Die opgang was immers grotendeels te danken aan de inspanningen van niet-Westerse landen, vooral van China. De huidige afhankelijkheid van China, met name wat betreft de toeleveringsketen, wordt nu beschouwd als onaanvaardbaar. Daarom zijn de afgelopen 50 jaar geen leidraad meer voor de toekomst. Pas op! De indrukwekkende winststijgingen van de laatste decennia kunnen niet worden herhaald. 

Bovendien zou de potentieele verschuiving van Amerikaanse uitzonderlijkheid ('American exceptionalism') en Dollar-hegemonie, van vooral de afgelopen 10 jaar ( - van 'unipolar globalism' naar 'multipolar mercantilism' - ) betekenen, dat internationale belangen in Amerika zouden kunnen worden verminderd. Maar dat valt nog te bezien.

Van 2007 tot 2024, was het buitenlandse belang in Amerikaanse aandelen gestegen van 10% naar 18%, terwijl directe buitenlandse investeringen in Amerika (Foreign Direct Investment - FDI), sinds 2006, maar liefst toenamen van amper $ 54 miljard naar $ 1.4 biljoen in 2024. De grote vraag is echter of de rest van de wereld aantrekkelijker is geworden dan Amerika. Het antwoord daarop lijkt van niet. Het overgewicht in enige overgewaardeerde aandelen is wat verlaagd. That's all.

(BCA) - BUITENLANDSE BELANGEN IN AMERIKAANSE AANDELEN (VOORAL DE MAG7) ZIJN WAT VERMINDERD. THAT'S ALL.

Verder lijken zowel aandelen als obligaties tegenwoordig in een structureel neergaande trend ('Bearmarkt') te zijn beland. De laatste periode, waarin zich dat voordeed, was tussen 1966 tot 1982, een periode van stagflatie. Ook toen schitterde een belegging in Goud (vanaf 1971) en Goudaandelen (vanaf de jaren '60), terwijl er weinig eer viel te behalen bij de meeste andere beleggingsklassen. Toch wist ondergetekende te overleven in de jaren '70 als stockbroker (vanaf 1969), dankzij de grote Nederlandse instituten, die immers altijd een belang moesten hebben in Amerikaanse aandelen.

Daarbij komt, dat Amerika, als percentage van haar economie, momenteel voor het eerst in 50 jaar, een negatief inkomen heeft uit haar niet-Amerikaanse activa. Amerika heeft allang grotere verplichtingen aan het buitenland dan activa. Maar Amerika is veel minder afhankelijk van de wereldhandel dan de meeste andere landen, vanwege haar eigen reusachtige binnenlandse markt.

De relatieve voorspoed van de, met excessieve schuld beladen, Westerse consument (70% van de economie) van de afgelopen 50 jaar komt thans in gevaar. Staat die consument op omvallen? De monetaire wereldorde staat aan de vooravond van een drastische verandering, net zoals in de jaren '30. 

GOUD SCHITTERT. EEN PARABOLISCHE PIEK?

(ADAM HAMILTON) - DE MONSTERLIJKE PRIJSSTIJGING VAN GOUD. WAT IS DE BOODSCHAP DAARVAN? ZOU DE ROL VAN GOUD IN EEN NIEUW MONETAIR SYSTEEM GROTER WORDEN?

Helaas heeft deze, weliswaar structurele, Bullmarkt in Goud (sinds 1971!) een 'geheime' Achilleshiel. Een 'parabolische piek' in de prijs, zoals deze, is nooit vol te houden. De massa's speculanten in Goud-futures maken gebruik van waanzinnig extreme krediethefbomen. Mocht de Goudprijs onverhoopt enkele procenten dalen, dan zijn gigantische faillissementen, op kortere termijn, niet van de lucht. Kwestie van tijd! Mocht dat opeens gebeuren, dan wordt de verlovingsring voor uw toekomstige partner in ieder geval betaalbaarder. 

DIEDERIK SCHMULL

(Westcliff-On-Sea, ESSEX. U.K.)(28 April, 2025)

MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F., 'KLIMAATVERANDERING' OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD. HET STAAT IEDEREEN NATUURLIJK VRIJ OM PERSOONLIJK EEN BEPAALDE CULTUS AAN TE HANGEN, ZONDER ANDEREN DAARMEE LASTIG TE VALLEN.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

(X)

OEPS! (X).

ALS DE DAM WEER BREEKT. HET ZIJ ZO.

ALS DE DAM WEER BREEKT. HET ZIJ ZO. 

We moeten op het ergste voorbereid zijn. Pas dan kunnen we de toekomst met vertrouwen tegemoet zien. Natuurlijk krijgt de economie altijd een flink pak slaag, vooral als de staatsschuld eenmaal uit de hand schijnt te lopen. Maar tot nu toe was de Centrale Bank uiteindelijk de reddende engel, die een echte economische depressie wist te voorkomen. Dus bijna niemand maakt zich veel zorgen over de tijdelijke onderbrekingen in de kredietcyclus op lange termijn. Die onderbrekingen worden immers juist gezien als kansen om vooruit te komen, na een gezond stapje terug. Maar die dam breekt zo nu en dan toch. Het zij zo. 

(MARKETCHARTS)(21 Maart, 2025) - DE S&P 500 INDEX IS NU BENEDEN HET 200-DAAGS GEMIDDELDE. DAT IS GEWOONLIJK GEEN GOED TEKEN. 

De dam breekt, zodra er opeens een financieele storm opsteekt. Het financieele systeem is, vanwege extreme krediethefbomen, nog nooit zo kwetsbaar geweest als nu. De hefboomwerking bij, met name Derivaten, zoals opties, futures, swaps, etc. kunnen snel tot zeer hoge verliezen leiden. Het totale bedrag, dat uitstaat in Derivaten, is een veelvoud van de waarde van de wereldeconomie! Bij een financieele ineenstorting, om welke reden dan ook, biedt de afdekking van posities ('hedging') slechts een beperkte verlichting, als tegenpartijen hun verplichtingen niet kunnen nakomen. Als dit monster ooit op hol is geslagen, dan kunnen alle Centrale Banken samen hun risicobeheerstrategie wel vergeten. Een 'ondenkbare' verlamming van het gehele financieele systeem en kapitaalcontroles kunnen het gevolg zijn.

Een financieele storm lijkt bijna onvermijdelijk, als er een wereldwijde handelsoorlog uitbreekt. Zijn de pijnlijke lessen van de jaren '30 in de vergetelheid geraakt? De protectionistische Smoot-Hawley Tariff Act van 1930 was funest voor de vrije wereldhandel, die scherp inkromp. De waarde van de Amerikaanse Import/ Export, van 1929 tot 1932, zakte met 70% in elkaar. Ook toen was de prijs van handelsbelemmeringen voor de Amerikaanse consument veel hoger dan verwacht. Bovendien was zoiets heel moeilijk beheersbaar. Alle goede bedoelingen kwamen bedrogen uit. 

Wat men echter vaak vergeet, is, dat het instrument van importheffingen veelvuldig in de gehele wereld allang wordt toegepast. Er bestaat bijvoorbeeld, al 60 jaar lang, een Europese heffing op Amerikaanse kippen. Als vergelding, kwam er een Amerikaanse importheffing op lichte Europese vrachtwagens ('chicken tax'), die nog steeds bestaat. Daarom werd de gemiddelde, logge Amerikaanse Sports Utility Vehicle (SUV) zo'n geweldige melkkoe voor de Amerikaanse auto-industrie.  

(FRED) - DE TOTALE NETTO AMERIKAANSE BESPARINGEN ALS PERCENTAGE VAN HET BRUTO NATIONAAL INKOMEN LIJKEN BINNENKORT NEGATIEF TE WORDEN. DAT IS GEVAARLIJK, WANT ELKE NIEUWE DOLLAR, DIE 'UIT HET NIETS' WORDT 'GESCHAPEN' WORDT DAN NETTO-NEGATIEF. HET MOGELIJKE GEVOLG IS DAN DEFLATIE. 

Er is trouwens allang sprake van een 'stille' economische depressie. De neergaande trend in de omloopsnelheid van het geld (de snelheid, waarmee geld wordt uitgegeven), wat door ondergetekende, al decennialang, als cruciaal wordt beschouwd, is in de laatste 25 jaar (zie hieronder), tot nu toe, afgeremd door gigantische overheidsbestedingen, scherpe prijsstijgingen in activa (aandelen en onroerend goed) -- activa-inflatie -- en hogere bedrijfswinsten. Maar dit alles kan zomaar, als een pudding, in elkaar zakken, zodra men eindelijk inziet, hoe overgewaardeerd alles wel is. Bovendien zijn er allerlei tekenen, die erop wijzen, dat de gemiddelde consument zich veel minder kan veroorloven. Vakanties worden uitgesteld en kredietkaarten, die in gebreke zijn, zijn al het hoogst in 20 jaar.  

 

(St. LOUIS FED) - DE OMLOOPSNELHEID VAN HET GELD ('MONEY VELOCITY') IS SINDS 2000 (25 JAAR!) AL DALENDE. DIT IS DE SNELHEID, WAARMEE GELD WORDT UITGEGEVEN. 

Meer dan 75% van de bestaande Amerikaanse staatsschuld moet in de komende 4 jaar worden verlengd. Dit is nog afgezien van de jaarlijkse nieuwe staatsschuld, die moet worden aangegaan. Het is zonneklaar, dat er een schuldregeling moet worden getroffen. Financieele repressie oftewel ingrijpen in de markt door een kunstmatig lage rente en gedwongen aankoop van staatsleningen, zal onvoldoende uitkomst bieden. Een spectaculaire gedwongen schuldherstructurering met staatsleningen zonder rentecoupon (zero coupon) is wel degelijk in zicht. De rentekosten van de staatsschuld zijn uit de hand gelopen. Mocht men weer zijn toevlucht zoeken tot NUL-rente plus extra kwantitatieve verruiming (Quantitative Easing -- QE), dan is het HEK VAN DE DAM voor gierende inflatie. Daarom lijkt dat dit keer geen optie! 

Het ligt veel eerder voor de hand, dat opeens 'de stekker eruit wordt getrokken' ('rug pull'), waardoor de komende deflatie van activa een einde maakt aan de bijna 100-jarige Superkredietcyclus en de Superbubbel in activa. Maar dat zou een meerjarige waardedaling van activa kunnen betekenen in de orde van zo'n 90%, net zoals tijdens de periode van zakenman en niet-politicus Herbert Hoover van 1929 tot 1932. Het einde van de vorige Superbubbel in technologie (Dot.Com) tussen 2000 en 2002 ging trouwens ook gepaard met een daling van 78% in de NASDAQ-index. Ruim 80% van de internet-firma's van destijds, hielden op te bestaan! Zelfs AMAZON stortte eerst in met 92%, maar wist daarna toch uit de as te herrijzen. 

De wereld draaide daarna gewoon verder, want het Internet bracht wel degelijk een revolutie in de wereld teweeg. Alle huidige hype rond Artificial Intelligence (AI), met name rond 'the Magnificent 7, is tegenwoordig heel gevaarlijk voor beleggers, die bevreesd zijn om 'de boot te missen'. Natuurlijk barst ook deze bubbel, terwijl AI de wereld ongetwijfeld later zal transformeren. Alle euforie leidt tot extreme overwaardering en eindigt tenslotte, voor de meeste beleggers, in tranen. In ieder geval zullen we dat spoedig te weten komen. Talloze plannen voor high-tech data-centra worden overigens nu al teruggedraaid. 

De typische Amerikaanse mentaliteit is juist niet doormodderen, maar om uiteindelijk om de tanden op elkaar te zetten en om door de zure appel heen te bijten. Men ziet dan wel waar de spaanders vallen ('let the chips fall where they may'). Alleen dan is een nieuwe frisse start mogelijk. De Amerikaanse immigrant uit Oostenrijk,  Joseph Schumpeter (1883 - 1950), had het over de creatieve kracht van vernietiging ('creative destruction'). Daarom ontgaan zo vele niet-Amerikanen de structurele omwentelingen in Amerika, zoals de fenomenen Trump (zakenman en niet-politicus) en 'Make America Great Again' (MAGA). 

(WOLFSTREET) - DE STIJGING IN DE STAATSSCHULD IS NIET VOL TE HOUDEN. DRASTISCHE MAATREGELEN ZIJN ONVERMIJDELIJK.

Het voorspellen van valuta's is bijna ondoenlijk, omdat tientallen factoren een rol spelen. Alles is relatief. Elke valuta is uniek en kan eigenlijk niet worden vergeleken met andere valuta's. Appels met peren vergelijken is zinloos. Dus men kan ook niet spreken van overwaardering of onderwaardering. Valuta's zijn helemaal verschillend van aandelen. Ondanks alles, blijft de Amerikaanse Dollar de enige wereldvaluta, voor zover het oog reikt. 

GOUDKOORTS! GOUD is in de afgelopen 12 maanden flink in de lift geweest. De prijsstijging was liefst 40%. Dit lijkt verrassend veel op de periode van de jaren '70, toen stagflatie (stagnatie & inflatie) de kop op stak. De Goudprijs steeg met zo'n 1000% van 1970 tot 1980, terwijl de beurskoersen bleven stagneren. Probeert de markt ons te vertellen, dat een herhaling van stagflatie voor de deur staat? 

Geniet ervan, want eens zal Goud niet meer zo zeldzaam zijn. Zodra de mijnbouw op asteroiden/ planetoiden ooit een hoge vlucht neemt (Space X?), dan wordt het heel andere koek.

(BofA) - DE STAGNATIE VAN DE BEURSKOERSEN IN DE JAREN '70, TERWIJL DE GOUDPRIJS BLEEF STIJGEN.

(GOLDCHARTS.COM) - DE LANGE TERMIJN VLUCHT IN GOUD IS ADEMBENEMEND. MAAR MOET GOUD NIET EERST EVEN OP ADEM KOMEN?

(STOCKSHAMAN) - DE MOGELIJKE UITBRAAK NAAR BOVEN IN DE ZILVERPRIJS LIJKT EINDELIJK WERKELIJKHEID TE WORDEN. MAAR MOCHT DEZE UITBRAAK MISLUKKEN EN EEN 'VALSE' UITBRAAK BLIJKEN, DAN MOET MEN OPPASSEN!

DIEDERIK SCHMULL

(Westcliff-On-Sea, ESSEX. U.K.)(28 Maart, 2025)

MEDEDELING: COMMENTAREN WORDEN NU, VOORDAT PLAATSING PLAATS VINDT, PREVENTIEF GECONTROLEERD. MEN MOET ALTIJD IN GEDACHTEN HOUDEN, DAT DIT BLOG VOORNAMELIJK GERICHT IS TOT DEGENEN, DIE BELANGSTELLING HEBBEN VOOR HET INTERNATIONALE BEURSGEBEUREN. DUS COMMENTAREN OVER COVID, W.E.F., 'KLIMAATVERANDERING' OF DE OORLOGEN, WORDEN MEESTAL NIET OP PRIJS GESTELD. HET STAAT IEDEREEN NATUURLIJK VRIJ OM PERSOONLIJK EEN BEPAALDE CULTUS AAN TE HANGEN, ZONDER ANDEREN DAARMEE LASTIG TE VALLEN.

MEN KAN TE ALLEN TIJDE EEN E-MAIL (DSCHMULL@GMAIL.COM) OF EEN TWEET (VIA TWITTER, @RICKSCHMULL) STUREN NAAR ONDERGETEKENDE.

Het Blog SCHMULLADDERTJEONDERHETGRAS heeft thans 6 soorten van lidmaatschap. WORD LID! U bent van harte welkom! Uw lidmaatschap geeft recht op persoonlijk advies, regelmatige Pamfletten, lunches, borrels en belangrijke artikelen.  Zie voor nadere gegevens onderaan het Blog.

(INSPIRATION & MORE)

(G&R) - ZIJN DE GRONDSTOFFENPRIJZEN NU EINDELIJK AAN DE BEURT?

(KOPERPRIJS) - OEPS!

(KOLENVERBRUIK) - OEPS!

(KOLENPRIJS) - OEPS!

DE HERSENSPOELING VAN DE GROENE AGENDA. WOORDEN SCHIETEN TE KORT.